10月28日，禾元生物正式登陆科创板，股票代码688765，发行价29.06元/股。这是自6月18日证监会主席吴清在陆家嘴论坛宣布“重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市”以来，首家过会、上市的科创板第五套标准企业。

值得关注的是，科创板第五套上市标准重启后，首发过会的禾元生物和第二家过会的北芯生命都是倚锋资本早期所投。“让创新药械可及、可负担，是资本应当承担的时代使命。”倚锋资本CEO朱湃表示，这一理念从2001年投资迈瑞医疗开始延续至今。

10月28日，禾元生物正式登陆科创板。禾元生物 图

以解决临床未满足需求为投资原点

禾元生物成立于2006年，专注于植物源重组蛋白表达技术的研发与产业化。创业之初，其创始人杨代常教授提出“用稻米‘种’出人血清白蛋白”的前瞻构想，一度被业界视为天方夜谭。

人血清白蛋白从二战期间便广泛用于抢救失血性休克、烧伤烫伤、大型手术、肝硬化腹水等危急重症，时至今日，其需求依然强劲。然而，国内市场供给仍严重依赖进口产品，高昂的价格也成为患者沉重的负担。

“倚锋资本始终以解决临床未满足需求为投资原点。在深入研判行业趋势时，发现禾元生物的‘稻米造血’技术不仅安全性更高，植物表达系统避免了哺乳动物细胞潜在的病原体污染风险，且水稻胚乳为重组蛋白提供稳定的储存环境，还具备量产潜力，可大幅降低生产成本，真正契合医疗普惠的需求。”朱湃回忆起当初参与禾元生物投资的契机：“正是基于这一判断，我们在一次会上促成了贝达药业董事长兼首席执行官丁列明先生与杨教授的会晤，丁总对禾元生物技术的临床转化价值也高度认可，最终拍板5亿元战略投资！”

90后投资人的“长跑哲学”

2016-2017年，倚锋资本通过睿意基金向禾元生物注资超4000万元。然而，这笔投资的决策过程并非一帆风顺，彼时质疑声不绝于耳：“植物白蛋白能否避免人体排异？”“植物源传统人血提取的病毒污染风险能否被真正克服？”面对激烈的项目争议，年轻的朱湃深知，创新药的研发没有捷径，真正的价值需要时间的沉淀。

2018年，倚锋资本通过九期基金再次向禾元生物注资3000万元。这一次，深圳市引导基金投资有限公司再次加入，“国家队”与市场力量的协同，为这场充满挑战的征程注入了强大的信心。

然而，长跑的考验远未结束。随后两年，两只基金期限陆续到期，多重压力叠加而来：禾元生物首次递交上市申请未获回应、植物源白蛋白的临床前景尚不明朗、科创板审核趋严……质疑声浪再次袭来，部分投资者对项目风险的担忧达到顶峰。

当时，禾元生物在科创板审核一度停滞的艰难时期，面对巨大的不确定性和退出压力，倚锋资本不仅自身坚定支持，更积极协调其他股东形成共识，力主禾元生物不撤回IPO申请，继续“挂板”等待政策转机。“那段时间异常艰难，两只基金经历了多次延期。”朱湃坦言至暗时刻的压力，也更坚定“耐心资本”的信念。

耐心资本浇灌创新之花

2025年4月，禾元生物利用水稻光合作用自然合成目标蛋白，做到了每50斤大米可提取相当于5升血浆的白蛋白量，生产成本降低至少90%，且彻底规避动物源污染风险。

2025年7月，禾元生物核心产品植物源重组人血清白蛋白注射液正式获批上市，用于肝硬化低白蛋白血症的治疗。该药批准进入临床研究是我国植物生物反应器研究与应用的重大事件，为今后我国蛋白药物生产提供了一条新的途径。

“生物医药投资不能急功近利，必须与国家发展同频共振。”朱湃说。

“未来，倚锋资本愿继续做‘耐心资本’的践行者，与科学家、创业者一道，以信念为灯，以时间为伴，在漫长的创新周期里，共同守望下一个生命科学领域的‘破晓’。我相信这份守望本身便是对生命最深的敬意，也是医疗投资资本的初心。”朱湃说。