文章来源：上海证券报

记者 何漪 杨仪

作为科创板第五套标准重启后首单项目，禾元生物在7月1日过会，并于10月28日正式登陆科创板。禾元生物成立近20年，将自主研发的人血清白蛋白基因工程水稻品系研发成果，逐步转化为产业化应用，而“长跑健将”倚锋资本在2016年投资禾元生物后，已耐心陪伴企业成长超过9年时间。

近日，倚锋资本CEO朱湃接受了上海证券报记者专访，分享了倚锋资本投资禾元生物的感受和投资医疗健康领域的经验，以及中国药企发展趋势等话题。

朱湃表示，投资原创新药需要坚持真正的价值投资，耐心陪伴企业穿越周期。“中国药企的研发水平和技术不断提升，海外授权交易金额持续增长，逐渐获得全球市场认可。我期待中国药企实现重大突破，未来将继续坚持以未解决临床需求为导向，聚焦投资全球领先技术。”

扎根医疗健康领域

倚锋资本秉持深圳“敢为天下先”精神，自2012年成立以来，一直把重点放在医药健康产业投资，专门投资原创药，当时选择的第一个项目就是微芯生物。

2014年，国内新药研发企业相当稀缺，倚锋资本团队与微芯生物创始人鲁先平接触长达一年多时间，被其优秀的综合能力、扎实的专业知识所吸引，进而进行深度调研。倚锋资本团队通过多个维度确认微芯生物临床数据具备新靶点方向、全球战略布局的核心价值，判断其项目价值可靠。于是，倚锋资本果断投下首笔资金，并在后续持续追加投资，助力微芯生物于2019年成功登陆科创板。

朱湃表示，医药领域对专业性要求高，公司团队大都通过大量调研、分析，对比海外市场发展情况，谨慎做出投资决策。“初期阶段，公司每年大约投资5到6个项目。”

在精选项目的过程中，倚锋资本在2016年遇见了禾元生物。彼时，禾元生物已实现在水稻中提炼重组白蛋白的技术，并顺利完成中试生产线投产，但在产业化过渡的关键阶段面临重大挑战，如财务承压、销售不畅等。

“科创企业在成长中面临的‘死亡谷’，往往出现在技术成果向产业化过渡的高风险阶段，创业企业因市场需求不明确、资金持续短缺等问题，缺乏充足的政府支持与市场化资金支持，很容易陷入困境。”朱湃说，一旦缺乏专业化机构支撑，科创企业很容易陷入失败。

倚锋资本正是在这一阶段介入，其团队依据国内市场空间、重组人血清白蛋白技术价值，拿出真金白银投资禾元生物。倚锋资本积极参与公司重大决策，帮助公司链接境内临床资源与境外销售渠道，推动技术实现产业化发展；还在公司成长后期，提供了融资、治理、财务等专业建议。

经历9年陪跑，禾元生物在2025年频传捷报：7月，核心产品重组人白蛋白注射液（水稻）获批上市，成为国内首个获批上市的重组人血清白蛋白产品；10月，凭借科创板第五套上市标准正式登陆资本市场。

精挑细选优质项目

目前，倚锋资本陆续投资百余个项目，在医疗健康领域投资方面积累了丰富经验。其中，普门科技、亚盛医药、前沿生物等17个项目已顺利上市。

“我们不投重资产的医院以及普通耗材领域，而是把资金集中在创新药、高端医疗器械等核心赛道，以临床需求为导向投资那些能够治疗疾病的领域。”朱湃表示，倚锋资本多年来搭建了一支专业型团队，团队成员曾供职海内外头部医疗机构、科研院所及知名金融机构。有了专业团队支撑，倚锋资本能够前瞻性地捕捉医疗发展趋势、判断项目的核心价值。

朱湃分享了医药项目投资“密钥”。朱湃说，倚锋资本主要从三大维度精选创业项目，提升投资胜率。

一是看技术与临床进度，须选择技术前沿且临床进展领先的企业，临床进度快，容易抢占更长的市场窗口期，进而提升成功概率；二是看药物剂型的创新能力，剂型改良有利于大幅提升患者用药的便利性与依从性，让产品在同类产品中取得较大优势；三是看公司的持续研发能力，拥有平台性技术的公司不仅能实现从0到1的突破，还能基于技术衍生出更多产品线，提升公司的抗风险能力与发展空间。

朱湃称，高管团队如果兼具优秀的技术研发、管理运营能力，创业公司更容易成长起来。“我们会投资两类项目，一是创业项目的早期阶段，二是新药即将获批的企业，通过长期持有陪企业成长，都有不错的收获。”

看好中国创新药企业发展

谈及投资医药健康领域的初衷，朱湃曾在美国加州大学求学，被当地高集中度的生物医药产业、老百姓在医药健康行业的高认知度所震撼。与美国较高的人均医疗投入相比，中国医药健康领域的发展空间大，创新药有望实现全面开花。“近年来，政策鼓励发展创新药，再加上旺盛的市场需求，因此，我坚定选择投身这一朝阳行业”。

朱湃表示，阿斯利康、辉瑞等创新药大厂纷纷与中国创新药企展开合作，中国医药企业对外授权呈现爆发式增长。这一趋势背后，是中国医药企业的研发能力、公司竞争力持续提高，在全球市场的认知度不断提升。而中国医药企业通过持续出海扩大市场占有率，有利于提升企业盈利水平。

他说，对于中国医药企业而言，企业要在全球化发展中立足，需满足两大核心能力要求：一方面，企业自身需具备全球视野，能够精准洞察热门赛道方向，准确把握各类疾病治疗领域的前沿趋势，确保发展方向与全球市场需求同频；另一方面，企业核心团队需具备复合型能力，既要具备推动药物顺利进入临床阶段并完成审批的专业实力，也要掌握对接、洽谈头部药企的资源与经验，为合作落地提供保障。

“我相信，中国医药行业在未来很长一段时间，都有不错的发展机遇。”朱湃表示，倚锋资本将坚持价值投资，继续聚焦全球领先技术，帮助药企在研发上不断突破，耐心陪伴企业成长、发展。