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第一财经专访 | 投出40家成功医药企业的他 这样看未来趋势

日期: 2020-08-03
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近日,第一财经就国内生物医药产业的发展现状与前景、生物医药领域投资热点等问题,对倚锋资本董事长朱晋桥进行了专访。


第一财经专访 | 投出40家成功医药企业的他 这样看未来趋势


观点集锦


  • 投资医药门槛高 风险大

  • 医疗健康长期看好 可以逢低建仓

  • 分散风险掘金创新药

  • 国内原创药研发团队明显增多

  • 纵横比较 项目筛选有妙招

  • 关注平台型医疗服务企业机会

  • 医疗服务机构更懂“药” 也更会抓机会

  • 下半年看好围绕出口布局的行业机会


以下为采访实录:


投资医药门槛高 风险大


第一财经 蒋汉昆:你好朱总。感谢接受我们的专访,在开始前我们收集了一些网友的提问,大家对医药板块特别感兴趣,想请您先就这些提问进行回答。第一个网友提问说“普通投资者对医疗行业不是很了解,应当怎么介入呢?”


倚锋资本 朱晋桥:我觉得作为一级市场来说,尤其是原创药,它是非常专业的。尤其是病人有多少?国外、欧美同期在做临床的有哪些药?作为一个普通投资者来说,没有长期数据的跟踪,以及专业团队的分析,进入这个行业投资,相对门槛是比较高的,风险也是非常高的。它跟二级市场不一样,偶尔看中投了,涨了就跑。我们一般投资的期限会很长,一般新药从临床到拿到证,都要有16年左右。这不是一个地域性的东西,是全球性的。那你的信息和调研都得同步才行。所以我觉得一般非专业的投资者,来碰这个的话,风险相对会比较大。 


医疗健康长期看好 可以逢低建仓


第一财经 蒋汉昆:还有一个网友提问“今年上半年,其实整个医疗板块受益于疫情影响,是有一个比较大的涨幅。您觉得现在是否依旧可以介入医疗板块投资呢?”


倚锋资本 朱晋桥:其实二级市场投资是人的心理活动。尤其在疫情期间,在人心理和常识里面,大家觉得生命十分重要。从医疗领域角度看,我们整个国家医疗健康方面的占比确实比较低,像美国已经在医疗健康方面占了17%,我们才占了5%,整个市场肯定是长期看好。相对来说有一些好的企业,我觉得可以在大小非减持的时候,有些跌下来的一部分,标的比较好的,我觉得按照常识上来说是可以买进的。 


第一财经 蒋汉昆:还有一个网友的提到,“说现在是医疗板块的一个高位,不能在高位再给医疗板块去做炮灰。”您如何看待他们的这个观点?


倚锋资本 朱晋桥:我觉得这也是一种常识。好的公司有好的产品,好的经营团队,它是没有最高只有更高的。现在任何行业我觉得也可以分为二八理论,有20%的还是会创新高,还会越来越好。 


分散风险掘金创新药


第一财经 蒋汉昆:回到我们自己的问题上来,倚锋资本资本是专注于生物医药专业投资的,其实做像这种早期VC投资,风险会比相对成熟的二级市场来说更高。你们在前期会做哪些工作来甄别筛选呢?


倚锋资本 朱晋桥:其实刚才前面我也提到了,我们一般来说所选择的公司,在一个基金里面我们都会投10个项目,每个项目它都有好几个产品,不会说是单一产品的,因为科学都是有风险的。所以其实平均一个项目有五六个产品,那一个基金就有五六十个产品,有五六十个产品,比如原创药,有一个成功就已经不得了了。2013年有报道登了一个信息,说原创药能拿到临床销售许可证三期结束,可以值50亿美金。这个是一个平均值,还是2013年的,就看你的病人有多少,治疗的效果如何。我估计按照现在来说,50亿都不止,应该要80亿美金左右。


国内原创药研发团队明显增多


第一财经 蒋汉昆:您个人也是看了很多项目和标的,那近年来包括生物医药及医疗器械行业,无论是初创企业或相对成熟的公司,跟过去相比有没有发生一些变化?


倚锋资本 朱晋桥:这个行业我觉得进步还是特别的快,质量特别的高。当我们2012年投入这些原创药的时候,当时在原创药上没有多少人做,现在超过上万个,甚至我最近看了一篇文章,原来都是美国在生物医药方面占了半壁江山,这两年中国支持的力度非常非常大,有很多在海外的科学家,得益于国内这么好的环境,所以回来创业的特别多。在这么多的项目当中,肯定需要有慧眼去辨识,我们每年看的项目都超过近500个,我们一般一年投的不到10个左右。


纵横比较 项目筛选有妙招


第一财经 蒋汉昆:每年看这么多项目,您有没有一些筛选的办法可以跟我们分享? 


倚锋资本 朱晋桥:办法主要是来自于,先看它临床的数据是否是真实的,甚至有些连临床都有假的。还有整个团队领头人的综合素质,包括他的商务能力,管理能力,还有一些整合能力也都是我们考核的一部分。再加上这个药,在研发过程当中跟欧美等国拉开太远的距离。假如人家三期临床都已经做的效果很好,我们还在做一期临床,那你这个项目还怎么去卖?起码相差5年,所以这个信息是非常的关键。 


关注平台型医疗服务企业机会


第一财经 蒋汉昆:说到医药板块和细分赛道,您比较看好哪一些具体的行业?


倚锋资本 朱晋桥:我们觉得高端器械方面,还有刚才说的小分子、大分子、生物制药,更重要的还有一个是平台型的公司。因为有现在太多的药厂回来了,药厂是需要服务的,所以我们去年也投了两个平台型的,我觉得这个平台是非常稳固的,自己又在给药厂做服务,自己又有原创的药在做,我觉得这也是一种趋势。 


医疗服务机构更懂“药” 也更会抓机会


第一财经 蒋汉昆:说到平台型的机会,比如说像做CRO(医药研发合同外包服务机构) ,CDMO(医药合同定制研发生产)等这些企业,或者说它们所在的行业,您会对它们更看好吗?


倚锋资本 朱晋桥:像这些药厂已经在做服务,都是有现金流收入的,再加上它在给很多国外药企做服务的时候,哪些药的效果好或者不好,它非常清楚。如果是非常好的话,他可以把这些权益拿到中国来,我们自己再接着你的三期做临床,这样风险会减轻更多,因为更加了解。所以我们有一句口头禅叫,懂你的人比你爱的人更重要。因为他懂得更多,在我这里做,我知道他的药好不好,甚至很多国外药他没有进入咱们亚洲市场,亚洲市场我们来帮你做,这样的话知根知底,因为临床效果各方面都比较了解,这些数据也看得更懂一些。 


下半年看好围绕出口布局的行业机会


第一财经 蒋汉昆:近期我们也能看到不少医药企业陆续披露中报业绩,这些中报业绩出现明显的上涨的企业,基本上都是由于今年疫情而带来了需求量的暴增。您觉得这样的一个逻辑在下半年有没有可能继续持续呢?


倚锋资本 朱晋桥:疫情在国内控制得非常好,所以如果企业的产品是走出口,而且跟疫情相关的,比如得到欧盟认证等销路的企业,它们的效益还会持续。因为现在疫情什么时候能够结束并不好说,甚至会呈现常态化。现在整个国内的需求,我觉得会高位回落,按照常识告诉我,剩下主要是出口问题。在疫情影响下,能够销往国外如欧美、印度等国家,生产这样出口产品的公司,我觉得这种机会还会持续比较长时间。 


视频链接:https://mp.weixin.qq.com/s/OjsE4bgYtuElzRtIZXDHhA




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